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Die Erfassung verschiedener Wachstumsfaktoren im Unternehmensbewertungskalkül
1
Inhaltsverzeichnis
3
Abkürzungsverzeichnis
5
Symbolverzeichnis
7
1 Problemstellung
9
2 Wachstum als Wertdeterminante
11
2.1 Überblick über Wachstumsursachen
11
2.2 Thesaurierungsbedingtes Wachstum
12
2.2.1 Kapazitätserweiterung
12
2.2.2 Finanzierungspolitik
13
2.2.3 Kapitalwertneutralität
16
2.2.4 Ausschüttungsverhalten
17
2.2.5 Steuerinduziertes Wachstum
19
2.3 Wachstum aufgrund inflationsbedingter Preissteigerungen
23
2.3.1 Begriff
23
2.3.2 Geldwertäquivalenz
24
2.3.3 Realrechnung
25
2.3.4 Nominalrechnung
26
2.3.5 Real- oder Nominalrechnung?
27
2.4 Modelle zur Erfassung von Wachstum im Unternehmensbewertungskalkül
28
2.4.1 Welt ohne Inflation – Das Gordon/Shapiro-Modell
28
2.4.2 Welt mit Inflation – Das Bradley/Jarrell-Modell
33
2.4.3 Welt mit Inflation und Steuern – Das Modell von Tschöpel/Wiese/Willershausen
36
3 Würdigung
42
3.1 Ableitung der Würdigungskriterien
42
3.2 Notwendigkeit einer Wachstumsthesaurierung
42
3.3 Kapitalwertneutrale Erweiterungsinvestitionen und zusätzliches inflationsbedingtes Wachstum
48
3.4 Inflationsbedingtes Wachstum, Überwälzungsfähigkeit und Kapitalkosten
53
3.5 Empirische Ermittlung von unternehmensspezifischer Inflations- und nominaler Wachstumsrate
59
3.6 Steuerparadoxon
65
4 Thesenförmige Zusammenfassung
68
Literaturverzeichnis
72
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